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军工行业:重点聚焦央企龙头

来源:未知 作者:河南金融网 发布时间:2018-05-13 12:01
摘要:1、 军工板块整体营收增速略降,净利润创近五年新高。2017 年军工板块 157 家上市公司共实现营业收入 6262.95 亿元,同比增长 12.08%;实现归母净利润达 242.79 亿元,同比增长13.31%。营收、净利润增速相较去年均有所下降。 2017 年军工板块净利率、毛利率、

1、 军工板块整体营收增速略降,净利润创近五年新高。2017 年军工板块 157 家上市公司共实现营业收入 6262.95 亿元,同比增长 12.08%;实现归母净利润达 242.79 亿元,同比增长13.31%。营收、净利润增速相较去年均有所下降。 2017 年军工板块净利率、毛利率、 ROE 三项与去年同期相比基本持平,板块盈利能力稳定。
2、 资产注入提振军工央企业绩,民参军标的盈利表现优于军工央企。 受中航沈飞、南洋科技等资产注入拉动, 2017 年军工央企营收破四千亿、净利润破百亿。民参军公司毛利率、净利率、ROE 三项盈利指标均显著高于军工央企。
3、 分板块来看, 国防信息化北斗产业链业绩爆发; 航空板块全产业链全面放量,下半年或迎来交付高峰; 航天企业军工业绩增长稳健;地面兵装整体业绩稳健增长; 材料及加工产业重点关注碳纤维、钛合金、高温合金等细分领域;船舶产业仍在行业周期底部,产业链业绩出现分化;核电领域中台海核电引领板块整体增长。
4、 49 家军品比例较高的军工标的业绩增长稳健。 2017 年,军品比例较高的 49 家军工板块上市公司共实现营业收入 2905.96亿元,同比增长 9.27%;共实现归母净利润 129.54 亿元,同比增长 15.88%。 民参军上市公司业绩表现优于军工央企。
5、军工板块估值现阶段估值居中,子板块估值差异明显。截至 2017 年 12 月 29 日,军工板块 157 家标的整体法( PE-TTM)估值水平 73 倍,中证军工成分股整体估值水平 93 倍,处于历史估值区间的中部,接近 2014 年期间估值水平。若刨除船舶板块,军工板块整体估值为 55 倍。 分板块看,材料、航天板块估值较高,地面兵装、核电估值较低。
2018Q1:营收增速放缓,国防信息化表现优异
6、营收增速放缓,盈利能力稳定上升。超能荷尔蒙2018 年第一季度,军工板块共实现营收 1233.55 亿,同比增长 7.45%;实现归母净利润 43.60 亿元,同比增长 28.34%。一季度军工板块毛利率为 17.82%,与去年同期基本持平;净利率 3.72%,比去年同期水平上升。
7、民参军净利润增速达近年来最高,业绩增速超过军工央企。 一季度军工央企实现营收 742.20 亿元,同比增长 3.02%;实现净利润 14.55 亿元,增速 7.91%。民参军公司共实现营收 491.35 亿元,同比增长 14.90%;实现净利润 29.09 亿,同比增长 42.02%。 民参军营收、净利润增速均超过军工央企。民参军公司毛利率、净利率依旧高于军工央企旗下上市公司。
8、 国防信息化营收净利双高速增长。 一季度国防信息化、航空营收过 200 亿。 受凯乐科技利润大涨 292.61%和中利集团扭亏为盈的拉动,国防信息化一季度净利同比猛增 105.99%。材料及加工板块净利增长 20.26%,位居第二。核电板块依旧盈利能力最强。
投资建议
在标的选择上,我们认为应首选国家队龙头, 关注民参军国产替代。 随着军改逐步落地及新装备定型批产的加速,近期军工下游订单持续增长;以装备目标价格管理为核心的军品定价机制今年或落地,利好总体类军工央企;央企激励机制或将逐步理顺,激发高管及员工积极性及主观能动性。国家队龙头: 重点关注符合“市场化程度高、核心资产占比高、最受益产业链业绩释放”三大标准国家队龙头公司。 民参军国产替代: 重点关注符合“行业空间大、国产化率低、国产化刚需强劲”三大标准相关行业,主要是军用半导体、军用碳纤维、 ATE 等相关细分领域优质公司。
重点推荐组合
1、国家队龙头:中直股份、中航沈飞、中航光电、国睿科技、内蒙一机;
2、民参军国产替代:天银机电、 航锦科技、航新科技、景嘉微、光威复材。

责任编辑:河南金融网

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